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Un aperçu rapide de PlayAGS
PlayAGS (NYSE : AGS) a publié ses résultats financiers du troisième trimestre 2022 le 12 novembre 2022, dépassant les estimations de chiffre d’affaires et de BPA.
L’entreprise fournit des machines de jeux électroniques et des jeux en ligne à l’industrie du jeu en aux États-Unis et à l’étranger.
Bien qu’AGS semble positionné pour bénéficier d’un environnement commercial de casino plus robuste et « normal », il n’y a pas beaucoup de visibilité quant au moment où cet avantage apparaîtra dans les finances.
Jusqu’à ce que nous obtenions une plus grande visibilité des tendances, je suis en attente pour PlayAGS.
Présentation de PlayAGS
PlayAGS, basée à Las Vegas, NV, a été fondée en 2005 en tant que fournisseur de jeux commerciaux. AGS propose des machines à sous électroniques, des jeux de table et des équipements, ainsi que des casinos sociaux en ligne pour B2B et B2C.
La direction est dirigée par le président et chef de la direction David Lopez, qui fait partie de l’entreprise depuis 2014. Lopez était auparavant président de Global Cash Accès de 2012 à 2014 et COO de Shuffle Master de 1998 à 2011.
PlayAGS propose des produits dans trois segments : les produits de table, les jeux de casino sociaux interactifs et les machines de jeu électroniques (EGM). La société est l’un des principaux concepteurs et fournisseurs d’EGM et de produits et services connexes.
La société s’est concentrée géographiquement sur l’Amérique du Nord avec des bureaux en Californie, au Texas, au Nevada, en Oklahoma et en Géorgie. AGS compte des centaines d’employés dans le monde entier, notamment en Australie, en Israël et au Mexique.
Marché de PlayAGS
Selon un rapport d’étude de marché de 2022 par Data Bridge Market Research, la taille du marché mondial des équipements de jeu de casino était estimée à 7,1 milliards de dollars en 2021 et devrait atteindre 11,1 milliards de dollars d’ici 2029.
Cela représente un TCAC (taux de croissance annuel composé) projeté de 5,5 % au cours de la période de 2022 à 2029.
Les principaux facteurs de croissance du marché sont la popularité croissante des machines de jeux électroniques reconfigurables et une augmentation des jeux de casino dans le monde.
De plus, en raison de leur convivialité et de leur mise à niveau facile vers différents jeux, les EGM gagnent en popularité dans les casinos modernes.
Un défi clé du marché est la disponibilité de substituts tels que les loteries, les paris sur les courses de chevaux, les paris sportifs et les jeux de casino. L’innovation constante est nécessaire dans l’industrie pour rester compétitif.
La société est devenue publique en janvier 2018 au prix de 16,00 $ par action.
Performance financière récente de PlayAGS
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Le chiffre d’affaires total par trimestre a augmenté selon le graphique suivant :
Chiffre d’affaires total (à la recherche d’Alpha)
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La marge bénéficiaire brute par trimestre a eu tendance à baisser au cours des derniers trimestres :
Marge bénéficiaire brute (à la recherche d’Alpha)
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Les frais de vente, G&A en pourcentage du chiffre d’affaires total par trimestre ont également eu tendance à baisser plus récemment :
Vente, G&A % du chiffre d’affaires (Cherche Alpha)
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Le bénéfice d’exploitation par trimestre a augmenté au cours des dernières périodes de déclaration :
Résultat d’exploitation (A la recherche d’Alpha)
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Le bénéfice par action (dilué) est devenu positif récemment :
Bénéfice par action (en quête d’alpha)
(Toutes les données dans les graphiques ci-dessus sont conformes aux PCGR)
Au cours des 12 derniers mois, le cours de l’action AGS a chuté de 219,4 % par rapport à celui d’International Game Technology PLC de 11,3 %, comme l’indique le graphique ci-dessous :
Comparaison des cours des actions sur 52 semaines (Seeking Alpha)
Évaluation et autres mesures pour PlayAGS
Vous trouverez ci-dessous un tableau des chiffres de capitalisation et d’évaluation pertinents pour la société :
|
Mesure (TTM) |
Montant |
|
Valeur d’entreprise / Ventes |
2.6 |
|
Prix / Ventes |
0,8 |
|
Taux de croissance des revenus |
26,2 % |
|
Capitalisation boursière |
247 700 160 $ |
|
Valeur d’entreprise |
774 783 170 $ |
|
Flux de trésorerie d’exploitation |
76 709 000 $ |
|
Bénéfice par action (entièrement dilué) |
-$0.54 |
(Source – Recherche Alpha)
À titre de référence, un comparable public partiel pertinent serait International Game Technology PLC (IGT); ci-dessous est une comparaison de leurs principales mesures d’évaluation :
|
Métrique (TTM) |
Technologie de jeu internationale |
PlayAGS, Inc. |
Variance |
|
Valeur d’entreprise / Ventes |
2.7 |
2.6 |
-3,0% |
|
Taux de croissance des revenus |
6,5 % |
26,2 % |
301,7 % |
|
Flux de trésorerie d’exploitation |
1 020 000 000 $ |
76 709 000 $ |
-92,5% |
(Source – Recherche Alpha)
Commentaire sur PlayAGS
Dans son dernier appel aux résultats (Source – Seeking Alpha), couvrant les résultats du troisième trimestre 2022, la direction a souligné l’amélioration des aspects de revenus récurrents du mix d’activités de l’entreprise en raison de l’expansion de ses offres de jeux premium.
La société a également noté le lancement de son armoire de jeu Spectra, « avec une performance rapportée à près de 3 fois la moyenne de la maison ».
AGS a réorganisé son équipe de développement de jeux, offrant « une profondeur et une variété supplémentaires » à son portefeuille de contenu en pleine croissance.
En ce qui concerne ses résultats financiers, les revenus totaux ont augmenté de 16,3 % d’une année sur l’autre, tandis que la marge bénéficiaire brute a chuté, probablement en raison d’un déplacement de l’activité vers le marché « à vendre » avec des marges inférieures au modèle de revenus récurrents.
La direction n’a divulgué aucune mesure du taux de rétention de l’entreprise.
Les dépenses SG&A ont continué à se modérer, aidant les résultats de l’entreprise pour le bénéfice d’exploitation et le bénéfice par action.
Pour le bilan, la société a terminé le trimestre avec 43,1 millions de dollars en espèces, équivalents et placements à court terme.
Au cours des douze derniers mois, le flux de trésorerie disponible était de 31,1 millions de dollars, dont les dépenses en immobilisations représentaient 45,6 millions de dollars. La société a versé 16,4 millions de dollars en rémunération à base d’actions au cours des quatre derniers trimestres.
La direction a déclaré qu’elle ne s’attend pas à de nouvelles fermetures de casinos après une période de réduction d’échelle due à la pandémie.
En outre, les défis de la chaîne d’approvisionnement semblent s’atténuer dans une certaine mesure, bien que l’inflation continue de nuire aux marges.
Alors que l’activité des casinos continue de reprendre une activité saisonnière plus normale, la cadence commerciale de l’entreprise pourrait également faire de même.
Cependant, l’environnement de taux d’intérêt plus élevés affecte son résultat net avec des coûts de service de la dette plus élevés.
En ce qui concerne la valorisation, le marché valorise AGS à un multiple EV/Revenu similaire à un IGT beaucoup plus important, malgré le taux de croissance plus rapide d’AGS.
Le principal risque pour les perspectives de la société est un ralentissement économique réduisant les dépenses discrétionnaires des consommateurs et obligeant les opérateurs de jeux à ralentir leurs achats de système, allongeant ainsi les cycles de vente.
Un catalyseur potentiel à la hausse pour le titre pourrait inclure une baisse macroéconomique « courte et peu profonde » ou une pause dans les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, supprimant la pression à la hausse sur les hypothèses de coût du capital.
L’avenir est un peu mitigé pour AGS. D’une part, il semble avoir une nouvelle armoire solide avec le Spectra combiné avec ses sept studios de contenu en équipement complet produisant un contenu plus nombreux et de meilleure qualité.
D’un autre côté, les conditions macroéconomiques sont au mieux troubles et l’entreprise (et l’action) est désavantagée par l’environnement du coût du capital plus élevé, à la fois en termes de charges d’intérêts plus élevées et d’hypothèses de valorisation plus faibles.
Bien qu’AGS semble positionné pour bénéficier d’un environnement commercial de casino plus robuste et « normal », je ne sais tout simplement pas quand cet avantage apparaîtra dans les finances.
Jusque-là, je suis en attente pour PlayAGS.
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