Le marché de la cryptographie est aux prises avec un « écart Alameda » car plusieurs projets reportent leurs plans de lancement de jetons en raison d’un manque de liquidité malgré la flambée des prix du bitcoin (BTC) et de l’éther (ETH).
Les données de CoinMarketCap montrent que les nouvelles applications de pièces ont chuté tout au long de 2022, passant de 10 264 au premier trimestre à 6 350 au quatrième. La baisse s’est accélérée vers la fin de l’année lorsque l’échange de crypto FTX et sa société sœur Alameda Research se sont effondrés. Avant de faire faillite, Alameda était l’un des plus grands teneurs de marché, fournissant des milliards de dollars de liquidités aux jetons à grande et petite capitalisation.
Depuis le début de l’année, le chiffre n’est que de 3 000 demandes.
« Après FTX, nous avons vu la liquidité s’assécher jusqu’à 50% sur les principales pièces », a déclaré Guilhem Chaumont, PDG du teneur de marché et de courtage basé à Paris Flowdesk, dans un e-mail. « Sur les petites capitalisations boursières, la réduction de la liquidité a été encore pire car Alameda a fermé tout son soutien aux émetteurs de jetons et d’autres grands teneurs de marché ont réduit leur exposition et leur activité. »
Chaumont a déclaré qu’il conseillait aux projets de reporter de trois à six mois. Flowdesk s’attend à ce que le marché baissier dure encore 12 à 18 mois.
Le mois dernier, la bourse récemment décentralisée dYdX a annoncé qu’elle prévoyait de retarder son déverrouillage de jetons, qui libérerait plus de 150 millions de jetons aux premiers investisseurs et fondateurs, jusqu’en décembre 2023 dans l’espoir que le marché se soit rétabli d’ici là. Les personnes familières avec la question disent que c’est en raison de préoccupations concernant la liquidité du marché.
La liquidité sur les marchés du bitcoin et des éthers, mesurée par la profondeur du marché de 2%, s’est tarie depuis la chute d’Alameda, ce qui rend plus difficile pour les commerçants d’exécuter de grosses commandes sans affecter le prix du marché et pour les projets d’émettre de nouveaux jetons.
La profondeur de 2 % représente une collection d’ordres d’achat et de vente à moins de 2 % du prix moyen – la moyenne des cours acheteur et vendeur/vendeur étant cotée à un moment donné. Les données suivies par Kaiko, basée à Paris, montrent que la profondeur du marché de 2% pour BTC est tombée à moins de 8 000 BTC en janvier, alors même que la crypto-monnaie a augmenté de plus de 40%.
«La liquidité de la cryptographie est dominée par une poignée de sociétés de négoce, dont Wintermute, Amber Group, B2C2, Genesis, Cumberland et (aujourd’hui disparu) Alameda. Avec la perte de l’un des plus grands teneurs de marché, nous pouvons nous attendre à une baisse significative de la liquidité, que nous appellerons le « Alameda Gap », a écrit Kaiko dans une note d’information de novembre.
Les données d’Arkham Intelligence montrent que les soldes des principaux teneurs de marché ont chuté. Cumberland a actuellement un solde de 75 millions de dollars, contre environ 220 millions de dollars début décembre; Wintermute a 122 millions de dollars, contre 1,7 milliard de dollars en février dernier et 4 milliards de dollars fin octobre 2021, lorsque le marché haussier a atteint son apogée.
Amber Group, qui a abandonné un accord de parrainage avec l’équipe de football britannique de Chelsea en décembre, a connu plusieurs séries de licenciements. Arkham dit qu’il dispose actuellement d’un solde de 92 millions de dollars, contre un pic d’environ 350 millions de dollars à la mi-2022.
Ce n’est pas nécessairement une mauvaise chose, a déclaré March Zheng, co-fondateur et associé directeur de Bizantine Capital.
« Les marchés de la cryptographie sont de nature cyclique, mais ils ont besoin de conditions de test de résistance comme ces derniers mois pour prouver leur résilience à long terme », a-t-il déclaré à CoinDesk dans une note. « L’activité d’émission de nouveaux jetons a diminué, mais cela donne plus d’opportunités aux projets en place et aux meilleurs projets. »
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