Vinod Adani, l’expatrié indien de longue date, est au cœur du réseau mondial de filiales et d’actionnaires offshore du groupe Adani. Ne l’appelez pas une partie liée.
gautam Adani, le milliardaire indien de 60 ans et président du conglomérat Adani Group, apparaît 50 fois dans le long rapport publié fin janvier par le vendeur à découvert américain Hindenburg Research.
Vinod Adani, le frère aîné moins connu du président, est mentionné 154 fois – plus que quiconque. Vinod Adani « gère un vaste labyrinthe d’entités fictives offshore » qui ont « transféré collectivement des milliards de dollars dans des entités indiennes Adani cotées en bourse et privées, souvent sans divulgation obligatoire de la nature des parties liées des transactions », allègue Hindenburg.
Le groupe Adani nie les liens inappropriés avec le frère de son président. « Vinod Adani n’occupe aucun poste de direction dans les entités cotées d’Adani ou leurs filiales et n’a aucun rôle dans leurs affaires quotidiennes », a écrit la société dans sa réponse de 413 pages à Hindenburg, publiée le 29 janvier 2023. « Comme ainsi, ces questions n’ont aucune pertinence pour les entités du portefeuille d’Adani.
CependantForbès a identifié des transactions précédemment non déclarées impliquant des fonds offshore liés à Vinod Adani qui semblent conçues pour profiter au groupe Adani dans son ensemble. Les accords donnent également plus de crédibilité aux allégations de Hinenburg concernant l’effet de levier caché et les irrégularités comptables au sein du groupe Adani.
« J’ai toujours pensé qu’il s’agissait d’un partenariat », déclare Tim Buckley, directeur de la société d’analyse basée en Australie Climate Energy Finance, qui a étudié le groupe Adani et ses projets de développement d’une mine de charbon en Australie. « Gautam était le visage public chaleureux, câlin et amical du couple, et Vinod le cerveau du paradis fiscal privé, le véritable marionnettiste. »
Le groupe Adani et Vinod Adani n’ont pas répondu à Forbes’ demandes de commentaires. (L’adresse e-mail de Vinod, liée à plusieurs propriétés à Dubaï enregistrées à son nom, possède un domaine Adani Global.)
Certaines des transactions de Vinod avec le groupe Adani sont au grand jour. L’été dernier, par exemple, l’une des sociétés de Vinod, Endeavour Trade and Investment Ltd., a servi de véhicule d’acquisition au groupe Adani pour son rachat pour 5,3 milliards de dollars des parts de la société suisse Holcim dans Ambuja Cements Limited en Inde, selon le dossier public d’Ambuja. L’accord a fait du groupe Adani la deuxième plus grande entreprise de ciment en Inde.
D’autres sont plus dans les coulisses. Prenez, par exemple, Pinnacle Trade and Investment Pte. Lte., une société singapourienne contrôlée par Vinod via ARFT Holding Limited, une société des îles Vierges britanniques dont Vinod est le bénéficiaire effectif ultime, selon le rapport annuel 2021 de Pinnacle. Samir Vora, beau-frère de Gautam Adani et administrateur de plusieurs sociétés Adani, a également été l’un des administrateurs de Pinnacle. La «partie contrôlante ultime» de Pinnacle, selon les documents déposés, est Atulya Family Resources Trust, une autre société des îles Vierges britanniques qui détient divers actifs du groupe Adani en Australie, selon une enquête menée en 2017 par l’agence australienne. ABC Nouvelles.
En 2020, Vinod’s Pinnacle a conclu un accord de prêt avec la banque d’État russe VTB (que les États-Unis ont sanctionnée l’année dernière). En 2021, la taille de l’encours du prêt de Pinacle était de 240 millions de dollars. Pendant ce temps, Pinnacle avait prêté 235 millions de dollars à une partie liée sans nom.
« Vous empruntez essentiellement de l’argent sur le dos de fonds qui sont investis dans Adani pour prêter à peut-être une autre entité Adani », a déclaré un expert indien en valeurs mobilières qui a examiné Forbes’ conclusions et a demandé de rester anonyme, en raison de l’enquête en cours sur le groupe Adani par le Securities and Exchange Board de l’Inde.
En 2021, Pinnacle a offert en garantie de son prêt deux fonds d’investissement – Afro Asia Trade and Investments Limited et Worldwide Emerging Market Holding Limited – selon les documents déposés à Singapour. Vinod semble posséder ce dernier : il est le bénéficiaire effectif ultime de la société mauricienne Acropolis Trade and Investments Limited, qui à son tour détient 100 % de Worldwide Emerging Market Holding Limited, selon les documents déposés à la bourse indienne en juin 2020 et août 2022.
Afro Asia Trade et Worldwide sont des actionnaires importants de certaines des sociétés cotées du groupe Adani et sont reconnus comme des entités «promotrices». Ensemble, les deux fonds détiennent 4 milliards de dollars (aux prix de clôture du marché le 16 février) d’actions d’Adani Enterprises, d’Adani Transmission, d’Adani Ports et d’Adani Power.
Participations dans les sociétés Adani
Cependant, Afro Asia Trade et Worldwide ne détiennent aucun autre titre, selon le site Web de suivi des investissements Trendlyne. Cela signifie que le prêt de Pinnacle est garanti, en fait, par la valeur des actions de la société Adani des fonds. Aucun des deux fonds n’a divulgué de promesses d’actions dans les documents financiers indiens pour les quatre sociétés Adani dont ils sont actionnaires.
Le fait que Pinnacle ait mis en gage les fonds d’investissement eux-mêmes, plutôt que de mettre en gage les actions de la société Adani des fonds, peut exempter les fonds de l’obligation de divulguer les actions mises en gage aux régulateurs financiers indiens, a déclaré l’expert indien en valeurs mobilières. Pinnacle, Afro Asia et Worldwide Emerging Market n’ont pas répondu à Forbes’ demandes de commentaires.
OAlors que Gautam Adani est le visage public de l’empire Adani, Vinod a été décrit comme une « figure insaisissable » par les médias indiens. Il est titulaire d’un passeport chypriote et résident permanent de Singapour. Sa date de naissance est un mystère, et il porte même plusieurs noms, dont Vinod Shantilal Shah.
Sur la base de la propriété de Vinod dans Worldwide Emerging Market Holding Limited et Endeavour Trade and Investment Limited, Forbes estime qu’il détient environ 2 milliards de dollars en actions de quatre sociétés Adani cotées en bourse, ainsi que des producteurs de ciment Ambuja et ACC. Mais il est difficile de démêler la fortune personnelle de Vinod de celle de Gautam, et il pourrait valoir beaucoup plus. Selon les données immobilières fournies par le Center for Advanced Defence Studies basé à Washington, DC, Vinod possède également des propriétés TK à Dubaï. Ensuite, il y a son appartement à Singapour, d’une valeur estimée à 4 millions de dollars.
Forbes‘ et le rapport Hindenburg montrent que Vinod possède ou a été associé à plus de 60 entités dans des paradis fiscaux offshore, notamment aux Bahamas, aux îles Vierges britanniques, aux îles Caïmans, à Chypre, à Maurice, à Singapour et aux Émirats arabes unis.
Vinod vit à l’étranger depuis au moins la fin des années 1980. Selon un éditorial parrainé dans India’s Période économique, il a obtenu une maîtrise en ingénierie aux États-Unis, puis a créé une entreprise textile à Mumbai en 1976. En 1989, il a étendu l’entreprise au commerce des matières premières et a déménagé à Singapour, où il a ouvert un nouveau bureau. En 1994, il a déménagé à Dubaï, où il a commencé à négocier du sucre, du pétrole et des métaux, avec des opérations à Dubaï, à Singapour et à Jakarta, en Indonésie.
C’est aussi à ce moment-là qu’il a commencé à construire un empire de sociétés offshore. Selon la fuite des Panama Papers du Consortium international des journalistes d’investigation, Vinod a créé une société aux Bahamas en janvier 1994. Deux mois plus tard, il a également demandé à changer son nom sur les documents de la société de Vinod Shantilal Adani à Vinod Shantilal Shah.
Alors que Vinod se développait à Dubaï, Gautam lançait sa propre carrière en fondant la société qui deviendrait plus tard Adani Enterprises en mars 1993. Au fil des ans, Vinod s’est profondément impliqué dans les affaires de son frère : il a occupé divers postes de direction dans les sociétés du groupe Adani. jusqu’en 2011 au moins, selon le rapport Hindenburg. Le fils de Vinod, âgé de 44 ans, Pranav, est toujours directeur général d’Adani Enterprises.
Vinod aurait également été impliqué dans un stratagème de commerce de diamants en 2006 dans lequel le groupe Adani et ses sociétés ont réclamé 151 millions de dollars en « avantages indus à l’exportation », ainsi qu’un scandale en 2014 concernant la surfacturation par le groupe Adani d’équipements de centrales électriques à hauteur de 800 dollars. million. (La fille de Vinod, Krupa, épousa plus tard le fils du commerçant de diamants fugitif au centre du stratagème diamantaire.)
« Il n’est pas du tout rare dans les groupes d’entreprises familiales qu’il y ait un frère plus visible et un frère moins visible », explique Khanna, professeur de droit à l’Université du Michigan. « Une partie de cela est la personnalité. Où se sent-on à l’aise d’opérer et quelles sont ses compétences relatives ? Certaines personnes aiment être au soleil, d’autres aiment être à l’ombre.
Dans une deuxième série de transactions remontant à 2012, une société chypriote détenue par Vinod Adani nommée Vakoder Investments a reçu 232 millions de dollars de prêts de Vinod et d’une société offshore à Dubaï, selon les registres de l’entreprise à Chypre. Vakoder a ensuite dépensé 220 millions de dollars pour acheter des débentures obligatoirement convertibles – des certificats de prêt qui paient des intérêts et se convertissent en actions à une date précise – dans Adani Estates et Adani Land Developers, deux sociétés qui sont des filiales d’une autre société, Adani Infrastructure and Developers. Ces débentures ont ensuite été prolongées jusqu’en 2024, ce qui signifie que Vinod les détient probablement encore aujourd’hui.
Jusqu’en 2012, Adani Infrastructure and Developers était une filiale d’Adani Enterprises cotée en bourse. Mais au moment de ces transactions, en juin 2012, Adani Enterprises a cédé Adani Infrastructure and Developers et a enregistré un gain de 81,5 millions de dollars, selon le rapport annuel 2013 d’Adani Enterprises. Quatre ans plus tard, la société est réapparue dans les rapports annuels d’Adani Enterprises, cette fois en tant qu’« entreprise liée ».
« Le fait qu’Adani Infrastructure and Developers soit réapparu dans les bilans de la manière dont il l’a fait soulève la question de savoir s’il s’agissait d’une véritable vente », déclare Mark Humphery-Jenner, professeur agrégé de finance à la University of New South Wales Business School. « Les actionnaires seraient à juste titre préoccupés de savoir si les bénéfices déclarés reflètent effectivement de véritables bénéfices ou s’ils reflètent une façade. »
Malgré la vente annoncée en 2012, Forbes a constaté qu’en 2017, la famille Adani contrôlait toujours Adani Infrastructure and Developers par le biais d’une autre société nommée Adani Properties, détenue par trois actionnaires: le SB Adani Family Trust; le fils de Gautam, Karan Adani ; et Adani Commodities LLP, une filiale d’Adani Enterprises.
« Cela semble profiter à l’entreprise ou à quelqu’un en augmentant potentiellement les bénéfices et en supprimant les dettes », déclare Dan Taylor, professeur de comptabilité à la Wharton School. « Et alors la question est, quelle était la raison commerciale légitime de la (transaction)? »
Une autre explication bénigne possible des transactions est la politique familiale, explique Vikramaditya Khanna, professeur de droit à l’Université du Michigan et codirecteur du Joint Center for Global Corporate and Financial Law and Policy, une collaboration entre Michigan Law et l’Indien Jindal. École de droit mondiale. « Vous voudrez peut-être parfois confier à un membre de votre famille une branche particulière de l’entreprise à gérer », selon Khanna, qui explique que les arrangements complexes entre différents membres de la famille sont typiques des entreprises familiales indiennes.
Alors que Hindenburg et d’autres allèguent que Vinod est un acteur central dans une fraude de plusieurs milliards de dollars, Vinod semble penser le contraire.
Comme Vinod – ou l’un de ses consultants rémunérés – l’a écrit dans l’un de ses éditoriaux sponsorisés : « En période de mensonges et de corruption, rares sont les personnes qui vivent selon leurs paroles et choisissent l’intégrité et la loyauté plutôt que les besoins lucratifs et égoïstes. Vinod Shantilal Adani est l’un de ces hommes, riche de valeurs qu’il a héritées de sa famille et qu’il a lui-même pratiquées.
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