Les analystes boursiers de la Financière Banque Nationale ont dévoilé mardi leur portefeuille « 2023 Dividend All-Stars » destiné aux investisseurs « à la recherche d’un revenu stable, prévisible et élevé ».
La liste se compose de 16 des idées de rendement préférées de l’entreprise, partageant trois critères d’investissement : « 1. Rendement de dividende/distribution d’environ 5 % ou plus ; 2. Faible risque que le paiement actuel s’avère insoutenable / les dividendes augmentent idéalement ; et 3. Un biais généralement positif concernant les perspectives de la société et/ou le cours de l’action.
«Le portefeuille Dividend All-Stars de la FBN pour 2022 (initialement publié le 15 février 2022) a rapporté un revenu de 5,4% et réalisé un rendement moyen des prix de moins 8,3% au cours des 12 derniers mois pour un rendement total de moins 2,9% contre l’indice composé S&P/TSX a baissé de 1,3 % au cours de la même période (revenu de 3,0 % et prix négatif de 4,3 % pour l’indice). Ce rendement du portefeuille suppose que les investisseurs conservent les dividendes/distributions comme revenu et réinvestissent les gains en capital lors de la mise à jour en milieu d’année ; cependant, en supposant que le revenu est également réinvesti, cela aurait entraîné un rendement total du portefeuille de moins 3,0 % ».
Bien que la liste de 2022 n’ait pas surperformé l’indice plus large, les analystes ont souligné que le portefeuille a enregistré un rendement total moyen depuis sa création de 11,6 %, contre 8,6 % pour le S&P/TSX.
« De même, le rendement cumulatif du Dividend All-Stars de la FBN depuis sa création a été de 294 % par rapport à l’indice à 235 % », ont-ils déclaré.
« Nous nous attendons à ce que la surperformance globale se poursuive en raison 1) de l’intérêt des investisseurs pour les titres à haut rendement ; 2) des ratios de distribution conservateurs impliquant des rendements durables ; 3) un rendement élevé de la mesure de distribution moyenne (AFFO, FCF, EPS, etc.) qui indique qu’il est possible d’augmenter les dividendes ; et 4) perspectives positives des analystes pour les noms du portefeuille.
Par secteur, la liste 2023 est la suivante :
Pipeline/Services publics/Énergie
* Capital Power Corp. (CPX-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 53 $. La moyenne dans la rue est de 52,35 $.
L’analyste Patrick Kenny : « Pour 2023, nous nous attendons à ce que les prix de l’électricité en Alberta restent élevés dans le voisinage de 150 $ par mégawattheure après avoir atteint en moyenne plus de 160 $/MWh jusqu’en 2022. Pour 2024, les contributions des commerçants en électricité de l’Alberta représentent environ 55 % des flux de trésorerie, le renouvellement des unités Genesee 1 et 2 et la partie marchande de ses actifs renouvelables en Alberta (Halkirk II, Clydesdale Solar). Pendant ce temps, l’entreprise cherche à continuer de développer son portefeuille d’énergies renouvelables sous contrat, principalement aux États-Unis, tout en proposant des extensions de capacité d’une valeur de 450 à 500 millions de dollars sur le marché ontarien.
* Keyera Corp. (KEY-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 35 $. Moyenne : 34,47 $.
M. Kenny : « KEY reste concentré sur l’achèvement de son système de pipeline d’accès clé de 1,0 milliard de dollars (net) (ISD : Q1/23) tout en augmentant le débit contractuel jusqu’en 2024, et lorsqu’il est combiné avec la récente acquisition de 365 millions de dollars d’un 21 -% d’intérêt minoritaire dans l’installation phare de KFS, nous prévoyons une croissance de 10% des AFFO (fonds d’exploitation ajustés) par action pour 2024. Pendant ce temps, nous mettons en évidence l’espace disponible au niveau G&P (seulement 55% de son capacité de Montney dans le cadre des engagements de volume), fournissant un levier d’exploitation solide pour augmenter l’activité de forage tout au long de l’année. En normalisant les contributions du marketing, nous prévoyons une croissance de 6 % de ses flux de trésorerie basés sur les honoraires jusqu’en 2025. Combiné avec un D/EBITDA de 2,9 fois pour 2024e, passant dans la fourchette cible à long terme de KEY de 2,5 fois à 3,0 fois, nous s’attendent à un retour à la croissance des dividendes en 2024 et prévoient une augmentation de 6% pour le T1/24.
* Services énergétiques sécurisés inc. (SES-T) avec une note de « surperformance » et un objectif de 10 USD. Moyenne : 10,50 $.
M. Kenny : « Avec les 75 millions de dollars de synergies de réduction des coûts initiaux de la fusion de Tervita, désormais pleinement réalisés, et un levier opérationnel important pour une activité de forage robuste à court terme, nous prévoyons que la société atteindra son niveau cible d’endettement absolu de 850 $ à 950 $. -millions d’ici le T2/24 avec un D/EBITDA tendant en dessous de 1,0 fois d’ici la fin de l’année, bien en deçà de son objectif d’endettement à long terme inférieur à 2,0 fois, ce qui implique le potentiel d’une stratégie de remboursement de capital accélérée pour les actionnaires jusqu’au S2/23e (c.-à-d. rachats d’actions, augmentation du dividende). De plus, nous prévoyons des vents favorables pour le segment E&FM des mandats réglementaires, y compris l’exigence de dépenses annuelles de remise en état de l’AER (4 à 5 % des puits non productifs par an) ainsi que le programme approuvé par le gouvernement provincial de structure similaire en Saskatchewan. Dans l’ensemble, nous prévoyons un AFFO par action de 2026 de 1,34 $, ce qui représente un rendement des flux de trésorerie disponibles de plus de 16 % et un CAGR AFFO/sh (taux de croissance annuel composé) sur cinq ans de plus de 15 %.
* Topaze Energy Corp. (TPZ-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 30 $. Moyenne : 28,90 $.
Dan Payne : « Les résultats récents ont continué de mettre en évidence la valeur de son portefeuille, résultant de manière significative de sa résilience et de sa diversification ; TPZ est sur le point d’atteindre 11,8% agg. rendement de trésorerie disponible sur un effet de levier de 0,7 fois tout en se négociant à 8,7 fois l’EV/EBITDA estimé pour 2023, par rapport aux pairs intermédiaires à 8,4 % sur un effet de levier de 3,1 fois tout en se négociant à 10,3 fois et les pairs de redevances à 11,1 % sur un effet de levier de 0,2 fois tout en se négociant à 8,5 fois »
Produits menagers
* Tissu KP inc. (KPT-T) avec une «performance sectorielle» et un objectif de 10 $. Moyenne : 10,17 $.
Zachary Evershed : « Avec des marques reconnues (par exemple, Scotties, Cashmere et SpongeTowels) et des relations de longue date avec les principaux détaillants, KPLP détient la plus grande part de marché dans la salle de bain (33 % et plus) et les mouchoirs (36 % et plus) , en plus d’être le numéro 2 des essuie-tout (23 % et plus) au Canada.
Services de communication
* Telus Corp. (TT) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 30 $. Moyenne : 31,57 $.
Adam Shine : « Telus a bénéficié d’une valorisation supérieure à ses pairs compte tenu de sa stratégie de verticalisation dans Wireline comme point de différenciation et relativement moins de concurrence face à West, ce qui pourrait bientôt changer si Rogers et Quebecor sont en mesure de conclure leurs achats respectifs de Shaw et Freedom. . Après l’introduction en bourse réussie de Telus International, nous attendons de futures opportunités de monétisation liées à la santé et à l’agriculture qui pourraient se produire au cours des deux prochaines années ou plus. Telus continue de bien fonctionner et a terminé sa construction de fibre après deux ans de dépenses d’investissement accélérées. Le FCF est sur le point de bondir en 2023 et les avantages à venir du démantèlement du cuivre seront réalisés ainsi que d’autres économies (200 à 300 millions de dollars) et des synergies LifeWorks (200 millions de dollars, les deux tiers liés aux revenus) au cours des 3 à 5 prochaines années. ”
Immobilier
* FPI Propriétés Alliées (AP.UN-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 31,25 $. Moyenne : 35,65 $.
Matt Kornack : « Allied possède l’un des principaux portefeuilles immobiliers au Canada avec une exposition urbaine centrale, des attributs architecturaux uniques et un potentiel de densité. Le caractère distinctif de son offre de bureaux attire une variété de locataires et est rare compte tenu du récent boom démographique du Canada et des structures patrimoniales limitées par rapport aux autres marchés nord-américains.
* FPI Propriétés de Choix (CHP.UN-T) avec une note de « performance du secteur » et un objectif de 15 USD. Moyenne : 15,53 $.
Tal Woolley : « Choice offre un rendement attrayant (5,1 %) pour l’un des FPI les plus importants et les plus liquides au Canada. Il a également un taux de distribution gérable de 84 %, sur la base de nos estimations AFFO 2024E/u.
* FPI CT (CRT.UN-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 17,50 $. Moyenne : 17,25 $.
M. Woolley : « CRT a le meilleur bilan parmi les FPI de détail (6,8 fois le D/EBITDA par rapport à la moyenne des pairs de 9 fois). Cela permet d’atténuer davantage les risques dans un secteur de la vente au détail potentiellement confronté à un environnement de récession. Un bilan bien capitalisé, associé à un ratio de distribution AFFO estimé à 68 % pour 2024, permet aux unités CRT de générer actuellement un rendement attractif de 5,5 %. CRT a une activité de refinancement de minimus jusqu’en 2023/2024. »
* FPI industrielle de rêve (DIR.UN-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 15,50 $. Moyenne : 15,23 $.
M. Kornack : « Dream IR offre aux investisseurs un rendement de 5 % avec un taux de distribution inférieur à 90 %. En tenant compte des investissements d’expansion et de la participation au DRIP, la société génère un flux de trésorerie disponible positif. L’amélioration des fondamentaux opérationnels grâce à la solidité de l’immobilier industriel mondial, à la quasi-totalité de l’occupation et à l’expansion des écarts de loyer entraînera une croissance organique plus élevée et justifiera à terme des augmentations constantes de la distribution une fois la masse critique atteinte. Le FPI a été en mesure de poursuivre régulièrement des initiatives de croissance et malgré un contexte de marché des capitaux plus difficile ces derniers temps, DIR a continué à faire évoluer son portefeuille via un partenariat avec le GIC Sovereign Wealth Fund pour des projets de développement dans la RGT et l’acquisition de Summit II REIT. ”
* FPI résidentielle de rêve (DRR.UT) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 10,50 USD. Moyenne : 11,25 USD.
M. Kornack : « Le coût de possession et de construction d’une maison sur les marchés de la RRC a augmenté, ce qui a un impact sur les perspectives d’accession à la propriété pour les ménages à revenu faible à moyen vivant dans les États de la Sunbelt. La RRC offre une alternative abordable (loyer de 19 % par rapport aux niveaux de revenu) pour une cohorte croissante de la population avec un type de produit unique (les pavillons-jardins) difficile à reproduire dans une nouvelle offre compte tenu des coûts du terrain et de la construction. De plus, la stratégie d’allocation du capital de DRR génère une croissance des loyers démesurée sur une base rentable. »
Finances
* Fiducie de revenu Alaris Equity Partners (AD.UN-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 21 $. Moyenne : 21,09 $. Moyenne : 21,08 $.
M. Evershed : « Nous restons confiants dans la capacité d’Alaris à déployer des capitaux et nous nous attendons à ce que l’entreprise accélère ses investissements après une année 2022 plus lente. Compte tenu du rendement attractif de l’objectif sur des hypothèses assez conservatrices, nous évaluons Alaris surperformer. »
* Financière IGM inc. (IGM-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 48 $. Moyenne : 45,63 $.
Jaeme Gloyn : « IGM offre un rendement en dividendes attrayant de 5,4 % par rapport à la moyenne du groupe canadien de référence à 4,4 %, des pairs mondiaux à 5,0 % et des autres sociétés financières canadiennes à grande capitalisation à 4,5 %. Bien qu’IGM ait suspendu les augmentations du dividende compte tenu de l’augmentation des investissements et des dépenses nécessaires à la croissance de l’entreprise, la direction reste déterminée à augmenter le dividende au fil du temps parallèlement aux bénéfices. La direction vise un ratio de distribution de 60 % des bénéfices en espèces ajustés (actuellement à 73 %) pour envisager une hausse des dividendes. »
Services commerciaux et professionnels
* Groupe Dexterra inc. (DXT-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 10 $. Moyenne : 8,20 $.
Zachary Evershed : « DXT est bien positionné pour une croissance organique soutenue à la sortie de la pandémie, car les trois segments bénéficient de catalyseurs. Sans compter sur les fusions et acquisitions non annoncées, nous prévoyons une croissance organique de 16 % du chiffre d’affaires alors que DXT émerge de la pandémie grâce à la reprise des marchés finaux commerciaux, aéronautiques et de détail. »
Transport
* Exchange Income Corp. (EIF-T) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 67 $. Moyenne : 62,18 $.
Cameron Doerksen : « La direction d’EIC a guidé pour 2023 un EBITDA de 510 à 540 millions de dollars, contre 435 à 445 millions de dollars attendus en 2022. Pour les activités aéronautiques de la société, la visibilité sur cette croissance est solide, soutenue par une tendance continue à une reprise complète des passagers. dans Legacy Airlines de la société, de nouveaux contrats gouvernementaux de surveillance aérienne et une reprise de la location d’avions dans la filiale Regional One. Nous prévoyons également une croissance annuelle du segment manufacturier, car EIC bénéficiera d’une contribution en année pleine de Northern Mat & Bridge (acquis mi-2022) et d’un retour à la croissance de la filiale Quest Windows, qui affiche un record arriéré. »
Médicaments
* DRI Healthcare Trust (DHT.UT) avec une cote de « surperformance » et un objectif de 9,75 USD. Moyenne:
Endri Leno : « DRI Healthcare investit dans les redevances pharmaceutiques basées sur les revenus avec un portefeuille de flux de redevances sur 16 (principaux) produits. Le portefeuille se concentre sur huit domaines thérapeutiques médicalement nécessaires et est raisonnablement bien diversifié, aucun produit ne représentant à lui seul plus de 25 % des recettes de redevances ».
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