EDINBURGH INVESTMENT TRUST soutient la Grande-Bretagne avec une offre de « double remise »

À la fin du mois prochain, l’équipe de direction en charge du fonds d’investissement Edinburgh doit fêter tranquillement trois ans à la tête de ce fonds coté en bourse de 1,1 milliard de livres sterling. Ce sera du travail bien fait – jusqu’à présent – avec la promesse de plus et de mieux à venir.

« Les chiffres en termes absolus et relatifs sembleront plutôt bons », prédit James de Uphaugh qui, avec Chris Field, a pris les rênes après que le conseil d’administration a limogé le directeur Mark Barnett de la société d’investissement Invesco. Depuis que la paire a commencé à remanier le portefeuille au printemps 2020 – dans le contexte de la pandémie – elle a généré des rendements surprenants en investissant dans des actions britanniques.

Depuis début avril 2020, les actionnaires ont été récompensés par des rendements totaux de 86 % – une combinaison de revenus et de capital. Pour mettre cela en perspective, la fiducie de placement à revenu d’actions britannique moyenne a enregistré un rendement de 64 % et l’indice FTSE All-Share un gain de 60 %.

Tout n’a pas été simple. Bien que la fiducie génère un revenu annuel attractif d’environ 3,6 %, le conseil d’administration a sanctionné une réduction des dividendes au cours de l’année jusqu’à fin mars 2022. De Uphaugh le décrit comme un « recalibrage » et insiste sur le fait que les revenus de dividendes augmentent désormais au sein de la ‘enveloppe d’attente’. Au cours de l’exercice en cours, les deux paiements trimestriels déclarés jusqu’à présent – tous deux de 6,4 pa – sont supérieurs aux paiements équivalents effectués l’année précédente.

« Le flux de dividendes de la fiducie a été aidé par nos participations dans des sociétés énergétiques et des banques internationales », ajoute-t-il. Les dix principales participations du fonds comprennent des participations importantes dans Shell et NatWest. Plus de 70 % des 47 avoirs du fonds sont membres de l’indice FTSE 100.

De Uphaugh est d’humeur optimiste. Il pense que toute la morosité de l’économie britannique a été exagérée. « J’adore le magazine The Economist », dit-il, « mais l’année dernière, il a publié un certain nombre de couvertures qui étaient extrêmement négatives à propos de l’économie britannique. »

Il ajoute: «Les factures énergétiques pourraient augmenter à court terme, mais elles commenceront à baisser en été. Le prix de l’essence est désormais d’environ 1,50 £ le litre, contre 2 £ il y a un an. Oui, les taux hypothécaires ont augmenté et augmenteront probablement un peu plus, mais sous la surface, les nouvelles économiques ne sont pas aussi mauvaises que certains le craignaient. D’un point de vue boursier, le gestionnaire affirme que « nous sommes au début d’une renaissance des actions britanniques ».

L’un des principaux thèmes récurrents dans le portefeuille de la fiducie est l’accent mis sur les sociétés occupant des positions concurrentielles fortes sur leurs marchés respectifs.

Le détaillant de meubles Dunelm en est un bon exemple. « Il a pris des parts de marché à ses concurrents », déclare de Uphaugh. «Il a également bien pivoté lorsque Covid-19 a frappé, développant une approche omnicanale des ventes. Cela a augmenté la capacité de gain de ses magasins, de nombreux clients achetant soit directement dans les points de vente, soit en ligne, puis récupérant sur les sites.

La fiducie a 120 millions de livres sterling d’emprunts à un coût moyen de 2,42 %. La majeure partie est investie au Royaume-Uni. Les frais annuels courants sont de 0,52 % et le code d’identification de la bourse est le 0305233. Le ticker est EDIN.

Les actions de la fiducie, au prix de 6,75 £, se négocient avec une décote de 8 % par rapport aux actifs sous-jacents.

Le marché boursier britannique semblant bon marché par rapport aux autres marchés internationaux, de Uphaugh affirme que la fiducie offre une « double remise » aux investisseurs qui pensent que les actions britanniques offrent une valeur à long terme.